9661com奥亚国际-巴菲特谈GAAP新规:单季利润大幅波动将成新常态

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9661com奥亚国际,美股讯 周六“股神”巴菲特发布了一年一度的《巴菲特致股东信》,旗下伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)也公布了2018年财报

在今年的致股东信中,巴菲特谈到了有关GAAP新规为单季盈利/亏损带来的波动。他指出,GAAP新规要求将未实现的投资组合资本损益计入利润统计中,他和伯克希尔副董事长芒格都表示反对。由于伯克希尔持有的可交易证券规模过大,这种按市值计价的变化将导致“我们的净利润出现剧烈而无常的波动”。

例如,在2018年第一和第四季度,伯克希尔分别报告了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。在第二和第三季度,伯克希尔分别报告了120亿美元和185亿美元的利润。但与这些剧烈波动形成鲜明对比的是,伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都实现了持续且令人满意的运营利润。全年来说,这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。

巴菲特警告称,“每季度的GAAP收益的大幅波动将不可避免地继续下去。”这是因为其接近1730亿美元的股票投资组合经常会经历单日20亿美元或更多的价值波动。

他对此建议,“请关注运营收益,少关注其它任何形式的暂时收益或损失”。他表示:“我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的重要性。随着时间推移,我和查理预计我们的投资将带来可观收益,尽管时机具有高度不确定性。”

以下是《巴菲特致股东信》摘译部分:

根据美国通用会计准则(GAAP),伯克希尔2018年盈利40亿美元,其中包括:2018年公司运营利润为248亿美元,30亿美元的非现金亏损(无形资产减值)几乎都来源自我们对卡夫亨氏的持股,28亿美元的实际资本收益来自卖出所投资证券,206亿美元的亏损来自我们投资组合中未实现资本利得的减值。

美国通用会计准则的新规定要求我们在收益中包括最后一项。正如我在2017年年报中所强调的,无论是伯克希尔副董事长查理-芒格,还是我都不认为这条规则是明智的。相反,我们两人一直认为,在伯克希尔,这种按市值计价的变化将导致“我们的净利润出现剧烈而无常的波动”。

这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。在第一和第四季度,我们分别报告了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。在第二和第三季度,我们分别报告了120亿美元和185亿美元的利润。与这些剧烈波动形成鲜明对比的是,伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都实现了持续且令人满意的运营利润。全年来说,这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。

我们每季度的GAAP收益的大幅波动将不可避免地继续下去。这是因为我们庞大的股票投资组合——截至2018年底价值接近1730亿美元——经常会经历单日20亿美元或更多的价值波动,而新规则都要求我们必须立即将这些波动计入我们的净利润。事实上,在股价高度波动的第四季度,我们有好几天都经历了单日“盈利”或“亏损”超过40亿美元。

我们对此的建议?请关注运营收益,少关注其它任何形式的暂时收益或损失。我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的重要性。随着时间推移,我和查理预计我们的投资将带来可观收益,尽管时机具有高度不确定性。

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